6月8日，一退了之ST爱康第六次发布面值退市风险，强化同时披露三家控股子公司拟对部分生产线实施临时停工停产不超3个月。退市目前公司基本锁定退市。责任追究

该公司今年2月在互动平台称目前不存在被ST的防止风险，但5月6日起被实施其Ψ他风险警示，上市股价连续多个交易日5%跌停，公司由此公司及董事长等主体○收到浙江证监局的一退了之警示函。

公司上市之初，强化邹承慧家族【合计持有公司43.63%的退市股份，2017年至2022年不断减持，责任追究套现20.54亿元；截至目前，防止「邹承慧及关联方仅持股6.4%，上市其中1/3的公司※股份还进行了质押套现。截至2023年底公司担保余额31.69亿元，一退了之扣除对合并报表范围内单位提供的担保之后的余额为8.55亿元。

一方面，实控▆人基本减持套现离场，另一方面股民亏损累累，股民抱怨控股股东不履行增持承诺任由公司退╲市，被称』为恶意退市。结合本案，笔者认为有以下几点值得①反思：

一是价格发现机制失灵是A股最大弊端。在最好的年ω　头ST爱康扣非净利润也不超1亿元，但在题材概念等加持下，公司市值◆最高却炒到近300亿元。市值越偏离内在价值，泡沫破裂对投资◎者产生的伤害就越大。建议交易所和证券监管部门要加强对题材概念炒作，以及︾上市公司蹭热点的监管惩戒，而投资者也要坚持价值投资观念，主动远离题材概念投机炒作。

二是应提高上市公司再融资门槛ST爱康上市以来融资及再融资约卐100亿元左右，上々市以来盈利年头微利、亏损年头巨亏，截至今年一季度末每股净资产只剩下0.41元；上市以来累计分红2次、金额为2.12亿元。目前上市公司再◤融资、尤其定增门槛过底，基本面一般甚至很差的公司也可圈钱，这可能成为市△场黑洞。

再融资表面上是发行人与投资者之间你情我愿的市场行为，然而，现实中可能出现一些资金与发行人相互配合行为，或者背后隐←藏融资收益抽屉协议，背离了真正的市场原则，因此对再融资并不能放任自由。一方面要对上市公司治理结【构、公众投资者利益保护、资金使用效率等方面进行评估，大幅提高再融资门槛指标；另一方面要引导再融资在真正的市场原则框架下来完↓成，严厉打击其中违法违规行为。

三是约束大股东等减持行为。按最新减持规则，分红不〖达标、股价低于净资产、股价低于首发价等情形，控股股东、实控人等不得通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易方式减持；建议此类情形实控◥人等也不得通过协议转让方式减持。另外，在允许减持阶段，不仅要■按现有规则限制减持节奏，而且应强制要求实控人等将部』分减持资金存入专户，作为其未来承担法律责任的担保。

四是上市公司该退则退。交易所ㄨ退市规则具有刚性约束力，不能说上市公司退市导致股民大幅亏损，交易所的退市工作力度就可暂时松一松。垃圾股、壳股、问题股留在市场的时间越长，大股东等减持比例♂更多，上市公Ψ司浪费市场资源越多，贻害市场范围可能更广、可能㊣　有更多股民付出代价。

五是要防止上市公司一退了之。如果相关主体通过公司上市ぷ享受大量好处，却借退市逃避相关责任义务，金年会·诚信至上金字招牌那市场没有〗人敢进来投资。

对于退市公司大股东等存在资金占用、资金欠账、违规担保等违法违规行为，适格股东可提起股东代位诉讼，追讨公司利◣益；法院判＠ 决大股东承担民事责任的，可从减持资金专户中予以扣除支付。证监部门通过监管渠道可要求相关主■体尽快改正违法违规行为，甚至可移送司法机【关处理，司法系统应保持对背信毁约违法违规行为的压力。

上市公司从沪深证□交所退市，一般会被安排到全国中小︻企业股份转让系统的退市板块交易。股转系统不单要为退市公司股票继续提供转让服务，或许还应做好对退市挂〇牌企业的持续监管，包』括督促各相关主体继续履行在公司上市期间的未尽义务。股转系统承→担的后续工作其实很重要，或许应增加监管等※方面人手，这事关A股最后▂一公里建设。

作者/熊锦秋

编辑/岳彩周

校对/赵琳