每经评论员 胥帅

山子高科（SZ000981，每经股价1.05元，热评市值105亿元）近期面临面值退市的︱业风险，其“求生”行动引人注目。绩跟机先是不上步伐宣布不超过10亿元的回购计划，随后公司实际控制人通过官方微信公众号发表致歉声明，股本根源承诺在公司股价回升至1.6元/股以上之前实行零薪酬。扩张科退在这些利好因素的山高市危推动下，山子高科股价自7月29日起连续两个交易日涨停，每经上涨至1.05元/股。热评

尽管尚不确定山子高科能否顺利渡过此次危机，︱业但这并不妨碍我们去探究山子高科出现退市危机背后的绩跟机根本原因：当业绩增长无法适应股本的大规模扩张，危机︽随时可能爆发。不上步伐

山子高科历史上经历过两次股本大规模扩张。股本根源第一次是扩张科退在2015年，当时公司名为银亿股份，实施了每10股转增20股的高送转方案，这恰好赶上了市场热炒“高送转”概念的时期，公司股价随后连续四个交易日涨停。第二次是在2020年的重整计划中，山子高科实施了资本公积金转增股本的方案，股本再次大幅增加。

2015年至今，山子高科的总股本从8.59亿股迅速膨胀至99.97亿股，增长了10.6倍。然而，在这段时间内，公司的业绩并未同步跟上，2015年的营业总收入为84.59亿元，而去年营收降至53.36亿元，且出现了连续亏损。根据证券市场◆的常识，股价与每股收益之间通常呈正相关关系。因此，股本的急剧扩张导致每股收益加速减少，这也是山子高科出现退市危机的根本原因。即使股价⌒只有1.05元/股，山子高科的市值仍高达105亿元。

山子高科的情况并非孤例，其他面临面值退市风险的公司也有类似经历，比如中银∑　绒业。2018年，中银绒业在破产重整中实施了资本公积金转增股本，股本扩大至42.62亿股，接近宁德时代的股本规模。此外，近年来，多家公司采取市场化债转股的方式偿还债务，如重整后的正邦科技股本已高达92.98亿股。然而，若企业经营持续不佳，股本扩张最终可能成为压垮公司的最后一根稻草。

执着于股本扩张是资本市场“重融资，轻回报”现象的一种反映。过去，由于扩张股本缺乏足够的风险和成本约束，上市公司倾向于采用“高送转”等方式推高股价。然而，在当前越来越强调基本面和强化面值退市规则的背景下，这种做法已经不再适用。

总之，股本¤的大规模扩张可能会带来短期的股价提振，但从⌒　长远来看，如果不能实现相应的业绩增长，最终可能导致公司陷入面值☆退市的危局之中。未来，上市公司需要更加谨慎地对待股本扩张，金年会·诚信至上金字招牌并重视现金流的使用效率，以实现融资和股东回报的良性循环。