爱美客近日发布今年上半年业绩,业绩遇冷报告期内营收、增长归母净利润分▲别同比增长13.53%、疲软16.35%。市值缩水市△场虽然是大幅两位数增长,但也是爱美近四年来中报的最低增速。在业绩披露▆的客级8月22日,爱美客股价大跳水,业绩遇冷下跌〖12.31%,增长截至8月27日收盘,疲软股价跌至138.55元/股,市值缩水市场创ξ 历史新低。大幅与其2021年7月1日曾触及的爱美历史最高股价596.69元/股相比,已下跌76.78%。客级
今年上半年业绩增速创四年来最低
爱美客主要产品为Ⅲ类医疗器械,业绩遇冷截至目前具㊣ 有Ⅲ类医疗器械产品注册证批件10项,包括五款基◆于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、一款PPDO面部埋植线产品、一款适用于组织修复与愈合的产品、二款一次性使用无菌注射针;具有Ⅱ类医疗器械产品注册证批件4项。
2024年半年报数据显ω示,爱美客报告期内实现营收16.57亿元,同比增长13.53%;归属于上市公司股东的净利润11.21亿元,同比增长16.35%。对于业绩增长,爱美客归因于三点:医美服务的社会接∞受度不断提升,行业成长确定性高;公司产品协同效应显√著,产品的竞争优势得到体现;加强品牌建设提升了品牌影响力。
但今年〖上半年的业绩增速,仍为※四年来最低。2021年上半年-2023年上半年,爱美客营收分别同比增长161.87%、39.7%、64.93%;归母净★利润分别同比增长188.86%、38.9%、64.66%。与这三年的半年度业绩增速相比,今年上半年业绩增速明显放缓。而且与今年一季度营收、归母净利润分别同比增长28.24%、27.38%相比,今年※第二季度营收、归母净利润的增幅分别只有2.38%、8.03%。
按产品类别划分,今年上半年,爱美客溶液类与凝胶类注射产品的销售收入占总营收比超98%,均实现同比增①长。其中,溶液类注射产品实现营业收入9.76亿元,同比增长11.65%。溶液类卐核心产品注射用透明质酸钠复合溶液(商品名:嗨体),是国内首款获得国家药监局认证的,用于纠正颈部中重度皱纹的Ⅲ类医疗器械产品。凝胶类注射产品实现营业收入6.49亿元,同比增长14.57%。凝胶类的核心产∏品“濡白天使”,是国内及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇Ψ共聚物微球的皮肤填充剂。而这两类产品2023年的营收增速分别为29.22%、81.43%。
从两类主要产品的毛利率来看,非常高。溶液类、凝胶类的◎毛利率分别为93.98%、97.98%。但溶液类注射产品的毛利率↘已经同比下滑1.12%。从两类产品营收占△总营收比例来看,2021年-2023年,溶液类产品收入占总营收比分别为72.25%、66.68%、58.24%,持续下滑;毛利率更高的凝胶类产品收入占总营收比逐步提升,分别为26.59%、杏彩体育·(中国)官网登录32.9%、40.35%,产品销售快速放量。但今年上半年,该类产品的高营收增长率也已放缓。
财信证券研报分析「指出,收入端,溶液类、凝胶类产品销售韧性犹存,但增速明显放缓。利润端,净ζ 利率小幅提升,毛利率有所回落。费用端,受销售、管理费用率◣持续下行影响,费用【端明显改善。还有多家机构研报分析指出,爱美客今年第二季度营■收增速放缓,但基本符合预期,主要是受去年同期高基数,以及医美终端消费较为疲♀软的影响∴。
“嗨体”市场独占局面被打破
医疗ω美容行业是兼具医疗与消费双重属性的新兴行业,随着经济条件不断改善、医疗技术发【展成熟、医疗美容的社会接受度持续提升,医疗美容行业发展迅速∞,成为当前成长确√定性高、韧性强的行业。
《中国医美行业2024年度洞悉报告》显示,得益于高品质消☆费人群在2024年继续维持或※增加医美投入的意愿增强,尤其是青睐光电以及对注射类项目的持续消费和投入的◆意愿增强,医疗美容消费频次、服务单价、治疗项目较去年同期相比均有不同程度▆的提升。该报告预测,中国医美市场预计在未↑来几年内仍可保持10%至15%的快速增长。
爱美客处于医疗美容行业价值链中游,已上市主要产品应用于非手术类医美。近年来,非手术类医美的市场规模已超过医美市场⌒的整体增速,上述《报告》预计,今年国内非手术医美市场份额占①医美市场整体份额的55%。
爱美客」的核心产品“嗨体”曾作为独家产品,独享市场红利,成为爱美客业绩贡献ω 最大的产品。但今年7月30日,华熙生物注射用透明质酸钠复合溶液(商品名“润致·格格”)获国家药监局批准上】市∑ ,拿下我国第二张复合溶液医疗器械三类证,“嗨体”独占市场的时代宣告结束。润致·格格同样适用于纠正颈部皱纹,未来势必要瓜分此前“嗨体”所占有的部分市★场。
爱美客2021年6月获Ⅲ类医疗器械注◎册证的“濡白天使”,是国产及全球首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶,被业内视为爱美客的第二增长曲线。但与“嗨体”不同,“濡白天使”上市的这一年,便有2个竞︾品相继获批,分别为圣博玛的艾薇兰童颜针、华东医药的伊妍〖士少女针,未能充分享︼有首个获批上市的红利,便进入了市场厮杀。今年1月,江苏吴中的AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充剂获批上市,成为第四款获批上♀市的医美再生注射剂,竞争々进一步加剧。
随着竞争对手的加入,曾经让爱美客赚到盆满钵满的产品,将面临着市场和利润空间下滑的风险。在业绩报告中,爱美客就曾多次提█醒,近年来医疗美容市场的需求快速增长,公司所∴处行业发展前景向好,主导产品行业平均毛利率水平◢较高,吸引多家企业通过自主研发或者兼并收购的方式进入国内市场,行业竞争将逐渐加剧,公司的经营业绩将面临市场竞【争加剧的风险。
肉毒毒素会成为新利润增长ㄨ点吗?
爱美客2024年半年报显示,报告期内的研发投入1.26亿元,同比增长20.59%。其研发管线近期最值得关注的便是注射用A型肉毒毒素。爱美客7月3日公告,其与Huons BioPharm共同申请←的注射用A型肉毒毒素已获得国家药监局药品注册上市许可受理※通知,进入审评阶段,上市在即,临床用途为中度至重度皱眉纹。
2021年6月24日,爱美客发布公告,拟使用超募资金8.86亿元对韩国肉毒素公司Huons BioPharma进行增资并→收购部分股权。Huons Bio分拆前是Huons Global的肉毒毒素业务部门,其肉毒毒素产品Hutox于2019年4月在韩国取得产品注册证。增资和收购完成后,爱↓美客合计持有Huons Bio的25.4%股权。其实早在2018年9月,爱美客就与Huons Global签订A型肉毒▲素产品在中国的独家代理合作协议,代理期为10年。
监管严格且准入门槛高的肉毒毒素,会成为爱美客的下一个利润增长点吗?当时东吴证券分析认为,爱美客深度合作韩国知名医美企业,有利ω 于研发能力与医美龙头地位,从“代理”变身为“股东”,降低了代理合作形式的不∑确定性,有利于牢牢占据市场,推动肉毒毒素产品成为新增长点。
经过多年的消费者教育,肉毒毒素已成为最受我国消费者喜爱的轻医美项◥目之一。肉毒毒素又称为肉毒素,依◎据毒麻药品审批,审批流程较长,准入门槛较高,一旦获批竞争格局相对较好。据国际美容整形外科学会(ISAPS)发布的数︾据,肉毒素是使用↓率最高的非手术类医美项目,2022年全球整形外科医师施行922万例肉毒素手术,占所有非手术类医美项目比例为48.9%,同比增长26.1%,远高于玻尿酸的431万例。与海外ㄨ市场相比,中国的肉毒毒素市场渗透率还偏低,尚处于蓝海々赛道,发展潜力巨大,吸引了众多企业布局。
国内市场已有5款肉毒毒素产品获批上市,按上市█时间先后排列,分别为兰州生物的☉“衡力”、艾尔建的保妥适(Botox)、益普生的吉适(Dysport)、Hugel的乐提葆(Letybo)和今年2月新获批上市的德国Merz的西马(XEOMIN)。除了这些企业外,复星医药、昊海生科、华熙生物、康哲药业等多个企业也都在布局⊙肉毒毒素产品。未来3-5年,将ㄨ会有多个肉毒毒素产品上市,行业格局将进一步变革,爱美客在其中能争得多大市场份额,此类产品能否成为其新利润增长点,还需看该产品上市后的竞争力及爱美客所采取的营〒销策略等。
头豹研究院研▓报指出,随着获批上市的产品增多、各价格带产品供给丰富、消费者教育提升,叠加肉毒素适【应症拓展,预计未来行@ 业肉毒素市场有望保持不错的增长。
记者 王卡拉
校对 穆祥桐
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