可转债长期以来被大家看作“攻守兼备”的华宝或迎回归资产品√种，然而近期转债市场却遭遇“量价双降”的基金价值“至暗时刻”，中证转债指数、李栋梁转债价●格中位数在8月第二周均创●年内新低，转债月度来看，市场已经连续下跌三个月。配置此轮可转债下跌的性价显原因是什么？后市可能会如ㄨ何演绎呢？

首先，转债市场调整来源多方面因素。比凸一方面，华宝或迎回归权益市场的基金价值情绪间接影响了可转债市场的信心。尽管从今年以来各◥项经济指标来看总体呈现出稳中有进的李栋梁态势，但短期内外部环境的转债变化ぷ带来的不利影响增多，国内有效需求较◥弱，市场导致权益市场6月份以来经历了一定程度的配置调整，市场或对转债转股期权给↘予更低估值。性价显

另一方面，受益于2021年以来固收+基金∩扩容等因素，可转债估值中枢抬升到了历史高位，本轮调整也是可转债市场逐渐回归理性，估值逐渐消化的＠ 过程。

此外，个别风险事件也》让可转债信用风险面临再定价的压力。2024年8月14晚，岭南股份公告转债不能按期兑付本息，成为第四只◢实质性违约转债，尽管此前市场有一定预期，但相关事件对各▽方市场参与主体的信心均构成一定抑制，对转债市场尤其是低价转债造成了一定冲击。多ζ重因素叠加下，转债市场经历了一波持续时间较长、幅度相对较大的调整。

展望未来，我们认为经历了前期的估值、平□　价双调整，目前的可转债从绝对位置来看或已经ζ　调整出估值洼地，配置价值凸显，独立于权益市场下跌的行情或告一段落。具体来看，转债百元溢价率已经调整至▂21年初固收+基金扩容前水平，且已经有近一半的可转债跌破债底。目前位置，转债或具备一定的估值自发修复动能。

中长期▲来看，在纯债收益率逐步下探的大背景下，转债的机会成本或在降低，投资性价比有望逐步显现。叠加再融资政策的收缩，目前转债的◥供需格局较为健康，这些都构成了转债中期反弹的基础。

结构层面来看，短期建议关注本轮转债踩踏行情带来的机构▓重仓转债的反弹机会，包括信用◥风险可控的银行、央▆企转债以及部分绝对价格较低的双低品种。此外，上半年财务报表表现优异的正股对应转债的投资机会也值得关注。对于弱资质低价转╲债≡，尽管短期内不排除存在错杀的可能性，但短期内缺乏向上修复动能，交易上以规避为主。

行业层面，二季报业绩较为稳定〓的电子板块以及现金流较为充沛的№公用事业、环保，以及新质生产力赛道（包括人形机器人、低空经济等方向）对应转债或值◆得重点关注。

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