各位老铁，兼具大家好！高壁个行我是垒和钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的长期成↑长持续研究成果——道达研选。

本周A股的属性表现依旧疲弱，市场信心严重不足。业集有望研⊙选这种行情，中度除了“不追高”的提卐升提醒外，钱研君实在没啥特别要说的道达。如果不打算彻底离开『市场的兼具话，还是高壁个行要多做一些知识储备。接下来，垒和我们一起来复习一下血制品行业的长期成长持续∏基本面情况以及投资逻辑。

另外做个¤提醒，属性道达研选周记第33期已经更新了，业集有望研选欢迎大◤家关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院查□看。

政策壁垒高，市场集中度有望持续提升

血液制品是从健康人血液、血浆或特异免疫人血①浆中，分离、提纯或由重组DNA技术制备的，用于治疗和预防的蛋白或细胞组分的统称，主要有白蛋白①类、免疫球蛋白类和凝◣血因子类等三大类产品。

在国际上，血液制品生产用的原料血浆通常分为回收血浆和单采血浆两种。回收血浆主要是医院将全血中的血细胞提取后剩余的血浆；单采血浆则是通过单采血浆技术从人体内采集的血浆。

在中国，回收血浆不允许用于血液制品的生产，原料〖血浆只能通过单采血浆技术采集。

血液制品的♂原料血浆，由公司』自身控制的单采血浆站，从血浆站采浆区域的户籍的健康居民（献浆员）收集。血浆采集到产品生产的整个过程，在生〖产企业内部完成，产品经过批签⌒　发后，直接销往药品经营企业（经销商）、医疗机构，最终由医院、疾病控制中心等医疗机构☆提供给患者。

全∑　球范围内，血液制品行业呈现出寡头垄▽断的态势，行业高度集中。随着企业间的兼并重组，全球血液制品企业数量大幅减少，目前国外〗仅剩不到20家血液制品企业（不含中国）。CSL、基立福、武田、奥克特珐玛等4家血液制品巨头，凭借其技♂术优势和规模效应，占据市场的主导地位。

对于血液◥制品行业，国家自2001年5月起，不再批准新的生产企业，对生产企♀业实行总量控制。

目▂前国内持续经营的血液制品生产企业不足30家，且少数企业拥有多张生产牌照，行业的壁垒较高，生产企业牌照资源稀缺，外延并购对于企业提升核心竞争力具有重ぷ要意义。

国金证券认∮为∩，近年来，国内血制品行业收并购事件持续落地，行业集中度有进一步提升趋势。

血浆供应紧缺的情况仍将持【续

接下来，我们来看一下血制品行◥业的供需情况。

先来看需求端，杏彩体育·(中国)官网登录市场规模稳定提升，人口老龄化及适应症拓展夯实长期增长逻辑。

全球血液制品市场长期维持稳定◤增长，根据MRB统计，1984年至2020年，全球血液制品市◣场规模从16亿美元增长至约266亿美元，复合增速约7.9%。

我国血液制品消费结■构显著区别于全球︻其他地区，根据MRB统计，2018年我国血液制品市场份额中约60%为人血白蛋白，显著高于全球及欧美地区占比。

国金证券认为，白蛋白在〗国内应用科室较广泛，老龄化背景下，院端刚需有望持续提升。此外，静丙是全球血制品市场扩容重要驱动，我国人均用量仍有较大提升●空间。

再来看供给端，血浆供给缺口持续存在，采浆规模增长有望◆提速。

根据MRB数据，全球范围内血浆供╳给和需求的分布较不均衡，北美地区采浆量约占全球65%（2020 年），但白蛋白和静丙的消ξ费量仅占全球的19%及48%，供给相对过剩。亚太地区血浆采集量仅占全球19%，但白蛋白和静丙的消费量分】别占全球的53%及20%，即静丙大体维持供需平衡，而白蛋白存在较大的供给缺口。

我国对进口血液制品采取严格的管制措施，1985年开始，国家禁止除人血『白蛋白以外的血液制▓品的进口。据国金证券测算，目前进口白蛋白仍占据国内白蛋白市场近2/3份额，国内原料血浆供应能力距离满足市场需▓求仍存在较大缺口。

浆源拓展方↘面，“十四五”以来，行业内新浆站持续落地，尤其是头部公司持续加大开设新浆站▼工作力度，国内原料血浆供应规模稳㊣步提升。2023年我≡国新增在营浆站33家，全年共采集血》浆12079吨，同比增长18.6%。

国金证券认为，考虑到我国血浆供应距离满㊣足国内白蛋白需求水平，仍存在较大缺口，同时原料血浆采集到产品进入市场销售，仍存在一定周期间隔，因此我国原料↑血浆供应紧缺的情况仍将持续。

免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

风险提示：1、产品安全性导致的潜在风险；2、单采血浆站监管风险；3、原材料供应不足的风险；4、采浆成本上升的风险。

好了，今∩天就和各位老铁聊到这里，祝大家周末愉快！

本期道达研选的参考研报如下：

国金证券-血液制品行业深度：外延并购+品种开拓，行业走向进一步集中

（钱研君）

本文内容仅供参考，不作为投资〓依据，据此入市，风险自担。

封面图片来源：每经记者 张建 摄